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#净利润#质押率#股票#上市公司#财务报表分析
西藏药业（600211）——下文简称“公司”
公司是私人控股，大股东没质押，二股东质押率为49.92%。
公司主营生产、销售胶囊剂、生物制剂、颗粒剂、涂膜剂。以医药制造业为主，利润比例高达91.45%，毛利率96.13%。
公司的以往业绩比较奇怪，2014年~2015年，营收下滑，但净利润上涨。2016年~2020年，营收和净利润双双上涨。到了2021年，营收创下了历史新高21.39亿元，但净利润只有2.09亿元，同比下跌50.03%，扣非净利润只有0.67亿元，同比下跌81.74%。公司解释是发生了4.6亿元的资产减值。
2022年第一季，净利润1.75亿元，同比增长11.13%，营收6.56亿元，同比增长 32.74%。大概是这个原因，某券商在研报上给予公司维持“买入”评级，理由是2022年一季度公司业绩实现较快增长，预计主要系新活素销售放量推动，考虑到新活素作为抗心衰药物的临床价值较高，故给予相应的评级。
公司的资金留存不稳定，原因是公司的对外投资较多，影响资金流。
2018年后，经营活动产生的现金流开始稳定，并且有增长。净利润主要是从销售得来。
应收账款控制得还可以，从2017年占营收的36.84%，下跌到2021年的22.04%。
但是成本控制得较差，从2017年占营收的80.16%，上涨到2021年的94.95%。
在投资方面，公司有搞生产，2021年固定资产为2.72亿元。商誉一直维持在0.09亿元，那么公司2021年的减值，是减在什么地方呢？
原因是无形资产减值了5.32亿元。2016年，公司收购依姆多，此后，依姆多业绩一直未达预期，近几年更由于国外经济形势和新冠疫情等不利因素影响，原境外原料药供应商生产线关闭，导致原材料供应受限。公司称依姆多没有减值迹象，未来可达预期。2021年依姆多在第五批全国药品集中采购中未中标，于是在2021年年报中，计提减值损失4.58亿元。
公司的资产负债率有提高，从2020年的12.09%，上涨到2021年的30.44%。
其中短期借款从2020年的0元，上涨到2021年的5.35亿元，表面上公司有足够的货币资金，暂时没有还债压力，但是既然公司是有钱的话，为什么要去借款呢，而且还是成本较高的短期借款，平白增加了成本。
综上所述：
公司作为医药制造企业，做研发是相当合理的事。不过公司的研发费用一直不高，只是在2021年暴增到0.61亿元，占营收的2.85%。而同年的销售费用，也暴增到6.85亿元，占营收54.00%，两者高下立见。
这与公司的销售和推广模式有关，因为公司的产品是委托大股东康哲药业进行推广。公司在2021年年报中提到 ，销售费用较上年同期增加4.70亿元，这里面有多少水分，就不得而知了。
最后，从公司的年报中可以看到，公司目前的研发项目中，滴眼液项目已暂停，只有一项为西藏特色珍稀药用植物——红景天的研发，但由于红景天的特殊性，自然环境难以寻找，只能寄望人工种植，但人工种植具有较大的难度和不确定性，至今未见人工栽培成药的报道，所以研发了个寂寞。
就是这样。
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