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新北洋可转债12月12日(周四)打新申购，代码072376，深市转债，若持有正股，可进行配售(每800股可配一手转债)。公司简介
新北洋在全球设有11家子公司。是国家规划布局内重点软件企业、高新技术企业、首批国家技术创新示范企业、中国电子信息行业创新能力五十强企业，拥有 “国家认定企业技术中心、专用打印技术及集成国家地方联合工程实验室”，自2011年起，新北洋连续7年蝉联“CCTV中国上市公司50强(央视财经50指数)、 “十佳创新上市公司”称号。新北洋以自主掌握的智能设备/装备领域核心技术为基础，致力于各行业信息化、自动化产品及解决方案的创新，形成了从智能设备/装备关键基础零件、部件、整机到系统集成终端完整的产品系列，包括智慧金融、智能物流、智能零售、传统智能终端四大类业务。
条款分析：评级和债底保护性尚可、平价高，申购安全垫较好
新北转债的票面利率分别为0.3%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%，到期赎回价为110元(含最后一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为2.35%;债项/主体评级为AA/AA(联合信用)，以上清所 6 年期 AA中短期票据到期收益率4.93%(2019/12/09)作为贴现率估算，债底价值为84.39元，债底保护性尚可。下修条款为[15/30，85%]，有条件赎回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当前股价12.24元，对应平价102.86元。综合看，该券申购安全垫较好。
基本面
正股基本面较好，估值合理。近年来营收稳步增长，毛利率略有下滑，净利润增速较低，现金流充裕。因物流、新零售行业客户订单周期性调整，2019年业绩承压，三季报营收同比下降13.21%，净利润增速下滑35.63%。
公司主营智能设备、装备的生产和销售，是世界先进的智能设备、装备解决方案提供商。传统业务包括国内外市场商业/餐饮、交通、彩票、医疗、政府公务等行业领域的专用打印扫描产品、ODM、OEM等，创新业务涵盖金融、物流、新零售，为客户提供智能设备配套服务与解决方案。
公司是智能设备龙头，并在金融、物流、零售新业务上不断发力。今年公司受采购节奏和结算延迟影响，业绩承压，股价不断下跌。随着未来研发、管理费用降低，清分机市场爆发将至，公司业绩有望快速回暖。
上市定位与申购价值分析
新北正股当前股价为12.24元，对应平价为102.86元，可参考相近规模、相同评级的大丰(平价100.0元，平价溢价率9.84%)、高能(99.04， 13.92%)。我们的判断是：1、该券质评级不差、规模适中，预计流动性无忧，是当下不错的筹码选择;2、正股基本面稳健，估值合理且题材稀缺，成长性较佳;3、目前看该券上市时机不错，加上鼓励科技创新的政策背景，预计定位可能较同类品种更高。综上，我们预计其上市首日平价溢价率在10%附近，对应价格113元左右，建议一级市场积极参与。
东吴证券示意，高科技股将是贯穿前后的主线，关注5G、软硬件、半半导体等；而传统行中，主动关注券商和公共汽车。其中，券商的论理在乎权益资产走牛叠加科创板等新业务。公共汽车论理在乎，其一，公共汽车作为可选消费，属财经早周期品种，策略帮腔之下，2019年有望迎来销量止跌回升；其二，借助史复盘，随着公共汽车销量止跌回暖步入新一轮周期，公共汽车行往往兑现正收益，也即公共汽车行指数与公共汽车销量正相干；其三，从催化剂观点，公共汽车促消费策略利好不止。
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