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#底部#农药#低价股
002391 长青股份
公司业务承继自1970年成立的江都农药厂，2010年4月在深圳证券交易所上市。具有50年农药生产和销售经验，资产规模、盈利能力等综合指标位居全国两千余家农药企业前列。
一、主营业务
自成立以来，一直致力于原药、制剂的研发、生产与销售业务，产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列共30余种原药、120余种制剂，主要产品均是高效、低毒、低残留农药产品，
（1）除草剂收入占比40.47%，毛利率8.99%
氟磺胺草醚
氟磺胺草醚是一种含氟二苯醚类选择性旱田除草剂，主要用于大豆、果树、橡胶园等作物防除阔叶杂草。公司为国内领先的二苯醚类除草剂生产商和出口基地，拥有氟磺胺草醚产能4,400吨/年。公司是先正达在美国和巴西市场该产品主要的原药供应商。
麦草畏
麦草畏是一种高效低毒，具有内吸传导作用的安息香酸系列除草剂，传统应用领域为禾本科作物，可以有效控制90多种一年生和两年生杂草，还可以抑制100种多年生阔叶杂草和木本植物的生长，主要用于小麦、玉米、水稻等，也用于非耕地除草。由于麦草畏生产具备较高的技术壁垒，原料供应厂商有限，行业新进入者较少，行业总体产能扩张有序，行业集中度较高。公司是国内最早生产麦草畏的企业之一，目前拥有麦草畏原药产能11,000吨/年，产销量排名全国第二。
（2）杀虫剂收入占比44.97%，毛利率22.76%
吡虫啉是一种高效、内吸、持效期长的优良农用杀虫剂新品种，广泛用于棉花、蔬菜、果树、水稻、小麦等作物，有效防治蛀虫、飞虱、叶蝉、象甲等害虫。自2007年1月1日起国内全面禁止甲胺磷等五种高毒农药在农业生产中使用，吡虫啉是农业部推荐的第一批15种替代甲胺磷等高毒有机磷农药的主要农药品种之一，近几年市场需求持续稳步增长。公司目前拥有吡虫啉原药产能3,000吨/年。公司吡虫啉原药产品约50%用于出口，基本可以做到满产满销，同时，公司配套有部分核心中间体产能，在生产成本方面具备一定优势。
（3）杀菌剂收入占比40.47%，毛利率8.99%
三环唑产品是一种具有较强内吸性的保护性杀菌剂，主要是通过抑制孢黑色素的形成，从而抑制孢子萌发和附着孢形成，阻止病菌侵入和减少稻瘟病菌孢子的产生。三环唑对稻瘟病防治效果好，是水稻田使用量最大的杀菌剂，市场需求良好。公司目前拥有三环唑产能600吨/年，产品纯度高，生产工艺在国内处于领先水平。
产业链：化学农药行业属于精细化工产业，位于整个化工产业链的末端，农药中间体、农药原药合成和制剂加工构成了完整的农药产业链。
二、业绩情况
2021年度，公司实现营业总收入37.64亿，同比增长25.14%；净利润2.48亿，同比增长27.48%。
2021年除草剂、杀虫剂、杀菌剂收入同比增长分别为26.48%、19.98%和49.89%，杀菌剂增幅最大。
三、投资要点
1、一季度业绩高增，全年收入有望大增
营业收入9.14亿，同比增长24.3%，实现归属于上市公司股东的净利润0.8亿，同比增长41.49%。
2022年公司营业收入预算为48亿元（数据来源2021年年报），较2021年增长27.50%，若按2021年16.51%毛利率测算，2022年毛利润约7.92亿，净利润约3.14亿，每股收益0.48元，按目前股价6.73元测算市盈率不到14倍。
从最近几年估值来看，结合一季报业绩，市盈率约14倍，处于较低位置。若2022年能完成公司经营计划，市盈率不到14倍。
2、产能方面
长青南通可转债募投项目年产6000吨麦草畏原药项目2021年12月投入试生产，2022年将产生业绩贡献；长青湖北生产基地年产2000吨2，6-二异丙基苯胺项目、年产2000吨功夫菊酯原药项目已投入试生产，年产600吨氟虫腈原药项目进入试压试漏阶段，年产3000吨噻虫嗪原药项目处于设备安装阶段。
公司2021年原药产能为22060吨/年，产能利用率达95.29%，2021年制剂产能为13000吨/年，产能利用率为84.88%；2022 年预计新增原药产能约为12600 吨。
3、月线复权来看，股价仍处于底部区间（6.5-8元）震荡，MACD仍处于O轴之下，调整尚未结束。日线上看，处于布林线接近下轨，走势偏弱，不过短线3连阳，有止跌企稳迹象。
公司专注于高效、低毒、低残留农药研发、生产和销售。2022年产能将陆续释放，收入有望创新高，目前股价位置不高，可逢低关注。