目录
01 基本市场判断
02 资产策略配置
03 宏观信息影响
（本周）A股>港股>美股
一、基本市场判断
海外加息落地，而国内走势独立，说明内外双周期，相关影响很小。国内经济复苏周期开启，股市强而期市弱（股市>期市），理性基本面逐步显作用。牛市怕踏空（股市），熊市怕站岗（大宗商品），专业配置不可少。
国资委表示“十四五”期间新基建投资项目1300多个，总投资超过10万亿，其中水利投资有望达到1万亿，积极扩张的财政政策让市场吃了定心丸，加之5月数据已有边际改善，A股持续放量，各板块轮流上涨，本轮反弹已持续30个交易日，反弹幅度已近16%，已进入反弹的中后段，但A股反弹可能还能再持续至少半个月，部分估值低位的稳增长板块都可能会轮流反弹，但有危也有机，因为第一波股市反弹后的回撤力度也不小，特别是部分反弹较快的，估值较高的个股与板块，因此，当前对基本面定价的能力与交易的能力要求相对较高。
（二）、市场看法：
（1）在方向上，短期还是以震荡向上为主，只不过主线并不太明朗，板块机会的轮流并不太好把握。（2）在配置上，成长方面，军工，光伏，风电相对还有空间，价值方面，基建，金融地产都有机会，周期方面，农业偏强，传统能源偏弱。
１、创业>大盘>中小票
来源：萝卜投资
２、非主流板块>传统能源
来源：Wind
（三）商品期货
在价格波动上，本周国内商品期货价格明显大跌，我们之前在多周提醒过，警惕商品在冲高后反转，警惕海外加息对商品的冲击，因为高位商品在成交量上有较明显的萎缩，且5月国内的PPI数据持续下行，通胀压力明显减弱。另外在复苏周期，市场资金会追逐股票资产，而逃离转势的商品。在策略表现上，如之前判断那样，部分与基本面相关的策略相对好些，而纯量价策略的话，受交易量下行，波动收敛，本周明显回撤较大，特别是主流的量化CTA策略。来源：Wind（本周商品期货表现）
（四）债券
复苏进程中，在实体空转的金融资本会逐步流入实体经济，银行可配置债券的资金数量会逐步减少，债券市场后期的关注点大概率或回到稳增长方向，可在调整中再积极寻求配置机会。转债方面，经过前期调整估值偏离已得到一定程度修复，需精选个券，关注新券上市等投资机会。但整体来看，当前位置转债性价比不及正股。
1、海外经济衰退，国内经济复苏，我们的宽信用与宽货币会吸引风险偏好较高的资本投资。2、而国内的内需还不振，通过逆周期调控刺激，扩大总需求，维持总供给，保就业，提信心，6月有望出经济拐点，下半年大概率会持续复苏。
（二）大类资产配置参考：
（１）股票
主要投资受疫情影响较小，政策支持，相对低估且业绩确定性较强的行业板块；
1、受益疫情、政策、盈利逐步好转的中概与互联网（港股）；2、受益持续宽货币，宽信用的金融板块（性价比高，本周保险券商大涨）；3、受益稳增长政策下有借贷支持的老基建，地产及其产业链相关等板块（政策稳增长需要，预估即将启动)；4、受益于行业周期规律的相关板块，农业、通信，化工产业链、军工、传媒等板块(基本面好转，目前稳步增长）；5、受益于政策支持下的高质量发展，新基建，包括数字经济、云计算，电子信息、部分低估值新能源，比如新能源车相关产业链，受益海外对能源的需求，光伏，风电以及储能等（政策支持，当前领跑市场）；6、受益于价值投资的传统优势板块，已调整较长时间的部分医药与必选消费的细分领域（性价比高，等待行业景气度拐点确认）。
（短期）本周受美联储加息影响，大宗商品期货价格迅速反转，反应市场对未来全球的经济，对商品的需求已开始转势。之前也曾多次提到，我们对短期大宗商品相对悲观些，全球市场很可能从主动补库存，往被动去库存的阶段发展，后市如全球经济数据下行或PPI下行，可能在震荡后还会有一轮调整。
（中长期）大宗商品价格主要看各国利率，逆全球化，生产力，劳动人口，地缘政治，消费文化等联动关系。当前依然维持前期中性相对偏空的观点，可跟踪各品种的全球平衡供求表。
1、中高频或中周期CTA策略（短期中周期CTA风险大幅释放，后续可逐步考虑配置）2、商品基本面套利CTA策略（市场情绪冷淡后，会回归基本面供需的基本逻辑）3、农产品CTA相关策略（地缘政治制裁博弈可能会造成CPI较大波动）４、偏价值风格的股票主观多头（稳增长受益，风险偏好降低下的合理选择）5、部分中高频股票量化（受益流动性好转的策略，如打板，追强势股等）
三、附：宏观信息影响
1、宏观经济相关信息（1）中央政治局会议审议第八轮巡视金融单位整改进展情况，对突出问题开展专项治理，加强行业监管（可能利空金融行业）（2）经济日报：中国不需要跟随美国加息，应加大稳健的货币政策实施力度（利多宏观）（3）我国第三艘航母“福建舰”下水（相对利多军工）（4）5月全国财政收入同比下降32.5% 降幅较前值收窄近9个百分点（利多宏观）（5）上海前5月经济数据出炉：社零同比下滑18.7% 商品房施工面积逆势增6.4%（利多基建，利空消费）（6）国资委：“十四五”期间新基建投资项目1300多个 总投资超过10万亿（利多基建）（7）美联储6月加息75BP 幅度为1994年以来最大（利空债券）（8）MLF降息落空：央行今等额续作2000亿元MLF 利率持平报2.85%（中性）（9）5月全国70城房价同比涨幅回落或跌幅扩大，三线城市二手房跌3.2%（利空房地产）（10）国常会：鼓励金融机构采用续贷、展期等支持民间投资（利多中小盘）（11）白宫表示正在讨论前总统特朗普征收的一些“不负责任”的关税（利多出口）（1）国务院发布粤港澳重磅政策：新增南沙100亿地方债务限额；发展智能制造；支持建设航运联合交易中心（利多宏观）（2）工信部发布会：研究新能源车购置税优惠延续；适时开展自动驾驶准入试点；（利多新能源车与产业链）（3）发改委发布会：生猪价格有望回升；化肥保供稳价；确保Q2经济合理增长；推进新型基础设施建设（利多生猪与新基建）（4）央行、水利部：加大对水利项目的金融支持力度，水利部：争取今年全国水利建设投资完成达到1万亿元（利多水利）（5）上海发布元宇宙等“新赛道”投资促进方案，经信委预计2025年元宇宙产业规模超3500亿（利多数字经济）（6）江苏据悉下达粗钢产量压减任务 所有企业原则上减量不低于5%（利多钢铁）（8）韩正强调做好电煤保量稳价工作，积极推动新增产能落地（利空煤炭）（9）五部门：鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新行动（利多家电）注：文章相关内容仅代表本管理人观点，仅供参考，不作为投资依据和建议，市场有风险，投资需谨慎。
